上半年增速骤降！宇树科技IPO冲刺“冰与火”

这家被市场称为“A股人形机器人第一股”的企业，从3月20日IPO申请获受理到7月2日证监会批准注册，全程仅104天，创下科创板“预先审阅”机制落地以来的最快审核纪录。 然而，就在冲刺上市的聚光灯下，宇树科技交出了一份充满矛盾的最新成绩单：营收仍在增长，但增速已从巅峰时期的332%骤降至40%左右；扣非净利润更是出现下滑。 2026年上半年，宇树科技预计营收10.52亿至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%；归母净利润预计2.58亿至3.06亿元，而上年同期是亏损3,202.45万元；扣非归母净利润预计2.36亿至2.83亿元，同比下降6.43%至21.97%。 第一层要从2025年上半年的亏损说起。宇树科技招股书显示，其在2025年6月就员工激励平台“上海宇翼”的增资一次性确认股份支付费用3.49亿元，全额计入非经常性损益，直接把2025年上半年的归母净利润直接砸成了负数。 所以2026年上半年归母净利润从亏转盈，很大程度是去年同期低基数+一次性费用不再发生的会计效应，不能简单理解为盈利能力翻了好几倍。 宇树科技在招股书里给出的解释是，一季度研发费用、销售费用同比增幅较大。其中研发费用同比增加3,832.80万元；同时借助2026年央视春晚等平台做品牌推广，销售费用新增金额较大。 这就是宇树当前最真实的经营画像：它在一边赚钱，一边把钱大把投回研发和品牌。这不像一家躺着收获的公司，更像一家主动选择用当期利润换未来身位的公司。 2023年至2025年，宇树科技主营业务收入复合增长率高达226.18%。两年时间，营收翻了十倍出头，并在2025年首次实现扣非净利润近6亿元的量级。 横向对比来看，2025年宇树的综合毛利率显著高于同行，同期的优必选毛利率不到38%、越疆的47%左右、云深处50%出头、乐聚智能40%出头，行业平均大概在44%。 首先是特斯拉正在虎视眈眈，其加州弗里蒙特工厂已停用Model S和Model X生产线，正在安装Optimus第一代生产线，规划年产能达100万台，预计2026年底启动生产。 其次国内跨界者同样来势汹汹：小鹏广州工厂规划产能达5万台并已开启小批量生产；比亚迪则官宣其人形机器人将在8月初发布。 募资投向高度集中：20.22亿元用于智能机器人模型研发，占比近五成；11.1亿元投向机器人本体研发；4.45亿元布局新型智能机器人产品开发；6.24亿元建设智能机器人制造基地。 版权及免责声明：本文系杠杆游戏创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！杠杆游戏任何文章之观点，皆为学习交流探讨用，非投资建议。用户据此进行的一切投资，请自负责任。文章如有疏漏、错误欢迎批评指正。